Nghiên cứu sinh Trần Quang Chung bảo vệ luận án tiến sĩ
NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài luận án: Tác động của dòng tiền tự do và chi phí đại diện tới hiệu quả tài chính của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chuyên ngành: Kế toán, kiểm toán và phân tích Mã số: 9340301
Nghiên cứu sinh: Trần Quang Chung Mã NCS: NCS38.082KT
Người hướng dẫn: TS. Phạm Thị Thủy, TS. Trần Thị Nam Thanh
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
₋ Luận án đã làm phong phú thêm cơ sở lý luận trong lĩnh vực kế toán và tài chính đặc biệt các nội dung liên quan đến hiệu quả tài chính, dòng tiền tự do, chi phí đại diện trong doanh nghiệp cũng như việc xác định, đo lường các yếu tố này. Tác động của dòng tiền tự do tới hiệu quả tài chính của doanh nghiệp thể hiện ở tác động trực tiếp và tác động gián tiếp qua chi phí đại diện.
- Tác động của dòng tiền tiền tự do tới hiệu quả tài chính của doanh nghiệp bao gồm có hai tác động, tác động trực tiếp của dòng tiền tự do tới hiệu quả tài chính với vai trò là một nguồn lực bên trong doanh nghiệp góp phần làm tăng hiệu quả tài chính. Bên cạnh đó, tồn tại tác động gián tiếp thông qua chi phí đại diện, làm tăng chi phí đại diện và qua đó tác động không tốt tới hiệu quả tài chính. Đã có nhiều nghiên cứu trước đây nhưng nghiên cứu đồng thời dòng tiền và chi phí đại diện chưa nhiều, cũng chưa nghiên cứu đồng thời tác động trực tiếp và gián tiếp qua chi phí đại diện tới hiệu quả tài chính, do đó đã đưa ra những kết quả nghiên cứu trái chiều nhau trong các nghiên cứu. Luận án đã chỉ ra dòng tiền tự do có tác động trực tiếp thuận chiều với hệ số tác động lớn hơn tác động gián tiếp ngược chiều qua chi phí đại diện tới hiệu quả tài chính. Do đó, tác động cuối cùng của dòng tiền tự do tới hiệu quả tài chính vẫn là thuận chiều, tích cực.
- Thông qua nghiên cứu này, tác giả đã góp phần bổ sung thêm cơ sở cho lý thuyết đại diện do Jensen và Meckling (1976) đề xuất, và giả thuyết dòng tiền tự do của Jensen (1986) khi mà kết quả nghiên cứu về giả thuyết dòng tiền tự do không được nhất quán trong các nghiên cứu trước đây.
Những phát hiện, đề xuất mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án
Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm với số liệu từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014-2019, luận án đã:
- Khẳng định được rằng, dòng tiền tự do có tác động cả trực tiếp và cả gián tiếp qua chi phí đại diện tới hiệu quả tài chính trong các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, gồm cả tác động thuận chiều (trực tiếp) và tác động ngược chiều (gián tiếp qua chi phí đại diện). Tuy nhiên, tác động trực tiếp với hệ số tác động lớn hơn nên tổng hợp tác động vẫn là thuận chiều, tích cực hơn với hiệu quả tài chính. Ngụ ý rằng, các doanh nghiệp ở Việt Nam có hệ thống quản trị tốt hơn, hoặc các nhà quản lý vẫn đưa ra quyết định vì lợi ích doanh nghiệp và cổ đông, do đó hạn chế phát sinh chi phí đại diện và không ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu quả tài chính.
- Dòng tiền tự do ngoài tác động trực tiếp thuận chiều tích cực tới hiệu quả tài chính theo lý thuyết nguồn lực, còn tác động gián tiếp ngược chiều qua chi phí đại diện tới hiệu quả tài chính nghĩa là dòng tiền tự do làm tăng chi phí đại diện và ảnh hưởng ngược chiều, tiêu cực tới hiệu quả tài chính. Qua đó, thừa nhận giả thuyết dòng tiền tự do của Jensen (1986).
- Chỉ ra rằng, trong hai thước đo sử dụng để đo lường cho chi phí đại điện, thì hiệu suất sử dụng tài sản (số nghịch đảo) là phù hợp, cũng là thước đo sử dụng nhiều nhất trong các nghiên cứu trước đây.
- Gợi ý một số hướng nghiên cứu sắp tới trong tương lai về cơ chế quản trị, đặc điểm của hội đồng quản trị, sở hữu của nhà quản lý…
----------------------------
NEW CONTRIBUTIONS OF THE THESIS
Thesis topic: Impact of free cash flow and agency cost on financial performance of listed companies on Vietnam stock market
Specialization: Accounting, Auditing and Analysis Code: 9340301
PhD student: Tran Quang Chung NCS Code: NCS38.082KT
Instructor: Dr. Pham Thi Thuy, Dr. Tran Thi Nam Thanh
Training institution: National Economics University
New academic and theoretical contributions
₋ The thesis has enriched the theoretical basis in the field of accounting and finance, especially the contents related to financial efficiency, free cash flow, agency costs in the enterprise as well as the determination of , measure these factors. The impact of free cash flow on the financial performance of the business is reflected in the direct impact and the indirect impact through agency costs.
- The impact of free cash flow on the financial performance of the business includes two effects, the direct impact of free cash flow on financial performance as an internal resource of the enterprise. financial performance enhancement. In addition, there exists an indirect impact through agency costs, increasing agency costs and thereby negatively affecting financial performance. There have been many previous studies, but the simultaneous research on cash flow and agency costs has not been much, nor has it studied the direct and indirect effects of agency costs on financial performance, therefore, showed conflicting results in studies. The thesis has shown that free cash flow has a direct positive impact with a larger impact coefficient than a negative indirect effect through agency costs on financial performance. Therefore, the final impact of free cash flow on financial performance is still positive and positive.
- Through this study, the author has contributed to supplementing the basis for the agency theory proposed by Jensen and Meckling (1976) and the free cash flow hypothesis of Jensen (1986) when the research results on the free cash flow hypothesis has not been consistent in previous studies.
New findings and proposals drawn from the research and survey results of the thesis
Based on the results of empirical research with data from audited financial statements of companies listed on the Vietnamese stock market in the period 2014-2019, the thesis has:
- It is confirmed that free cash flow has both direct and indirect effects through agency costs on financial performance of listed companies on Vietnam's stock market, including positive effect. (directly) and the opposite effect (indirectly through agency costs). However, the direct impact has a larger impact coefficient, so the total impact is still more positive and positive with financial efficiency. It is implied that firms in Vietnam have better governance systems, or managers still make decisions for the benefit of the business and shareholders, thus limiting the generation of agency costs and not affecting negative impact on financial performance.
- Free cash flow, in addition to having a positive direct positive impact on financial performance according to resource theory, also has a negative indirect effect through agency costs on financial performance, that is, free cash flow increases agency costs and negatively affect financial performance. Thereby, accepting the free cash flow hypothesis of Jensen (1986).
- Shows that, of the two measures used to measure agency costs, asset efficiency (the inverse) is appropriate, also the most used measure in previous studies.
- Suggest some upcoming research directions in the future on governance mechanism, characteristics of the board of directors, ownership of managers...
